2021年是我國“十四五”開(kāi)局之年，國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生了重大調整，對鋼鐵行業(yè)實(shí)行“產(chǎn)能產(chǎn)量”雙控、取消鋼材出口退稅、并提出“碳達峰、碳中和”目標等，在這些政策影響下下，我國鋼鐵行業(yè)不但邁入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段，同時(shí)也開(kāi)啟了低碳發(fā)展的新征程。在這個(gè)過(guò)程中，鋼鐵企業(yè)盈利水平達到歷史峰值。具體到市場(chǎng)，2021年我國鋼材價(jià)格呈現大起大落：五月之前，隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇，國際市場(chǎng)需求提升，加上國內疫情防控常態(tài)化，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、基建投資等拉動(dòng)，并在資本市場(chǎng)的炒作下，鋼材價(jià)格一度狂飆，創(chuàng )下了歷史新高。進(jìn)入5月份后，政策面發(fā)力，推出措施控制基礎原料等價(jià)格過(guò)快上漲，隨后鋼鐵等大宗商品價(jià)格出現大幅回調。三季度，受全國范圍的限電、限產(chǎn)消息提振，供給端收縮明顯，鋼價(jià)再度走高。四季度，在國內經(jīng)濟增速回落，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)“雪崩”的帶動(dòng)下，鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格震蕩調整，成本支撐下行空間。2021年度，國內建筑鋼價(jià)分別在5月和10月出現過(guò)兩次“摸高”，與我們去年的判斷基本吻合，但全年的漲幅超出了預料。

二、2022年鋼材市場(chǎng)形勢展望

受疫情反復、美聯(lián)儲寬松貨幣政策退出以及高通脹等因素影響，2022年全球經(jīng)濟運行面臨較大不確定性；我國經(jīng)濟運行定調為“穩字當頭、穩中求進(jìn)”，預計政策面會(huì )有相應的激勵措施出臺；為抑制通貨膨脹，貨幣政策將更加靈活精準；在碳達峰目標下，鋼鐵等高耗能產(chǎn)品出口數量會(huì )受到抑制。因此，2022年中國鋼材市場(chǎng)價(jià)格行情仍會(huì )寬幅震蕩，品種走勢也會(huì )有分化。

2021年，全國鋼材價(jià)格基數上移，預計2022年鋼材價(jià)格在此基礎上難以大幅上漲，市場(chǎng)價(jià)格會(huì )圍繞鋼廠(chǎng)的合理利潤上下震蕩。2022年國內建筑鋼材行情會(huì )受到以下幾個(gè)方面影響：

1.宏觀(guān)經(jīng)濟“穩字當頭”有利于國內鋼鐵行業(yè)

2022年國內經(jīng)濟正面臨“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，決策層重提“堅持以經(jīng)濟建設為中心”，“穩增長(cháng)”必將成為新一年政策主線(xiàn)，總體將利好2022年鋼鐵行業(yè)發(fā)展。

2022年，國內貨幣政策主基調是“穩中有松”，流動(dòng)性總體將維持充裕，降息預期加強，盡管繼續強化定向支持小微企業(yè)、科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展等，但其他行業(yè)也會(huì )同步受益。財政政策提出，“適度超前開(kāi)展基礎設施投資”“加快支出進(jìn)度”。“加快”“超前”意味著(zhù)部分長(cháng)期性基礎設施將在新一年啟動(dòng)，2021年財政投放偏緊的情況有望改善，基建將作為重要抓手對新一年經(jīng)濟“穩中有進(jìn)”發(fā)揮更大作用。綜合判斷，政策效果將在2022年第一季度顯現。

2. 2022年鋼鐵需求將穩中有降

盡管?chē)H形勢依舊復雜嚴峻，但我國經(jīng)濟持續恢復發(fā)展的態(tài)勢不會(huì )改變，長(cháng)期向好的基本面不會(huì )改變。展望2022年，在固定資產(chǎn)投資增長(cháng)構成要素中，制造業(yè)投資有望延續回升，基建投資料小幅改善，房地產(chǎn)投資或穩中趨緩，預計2022年固定資產(chǎn)投資增速整體高于2021年。

（1）房地產(chǎn)調控政策趨緩  行業(yè)平穩且有序發(fā)展

2021年，在“房住不炒”、因城施策的政策環(huán)境下，國家聚焦房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，確保“穩地價(jià)、穩房?jì)r(jià)、穩預期”目標落到實(shí)處，融資管理調控措施趨緊，一度引起房地產(chǎn)行業(yè)的震動(dòng)，對經(jīng)濟平穩運行帶來(lái)了沖擊。不過(guò)，隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議對2022年地產(chǎn)政策的定調，市場(chǎng)對地產(chǎn)行業(yè)的預期迅速從“加速下行”轉向“平緩下行”。2022年，我國將繼續推動(dòng)房地產(chǎn)長(cháng)效機制建設，加強預期管理，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。因城施策、租購并舉、差別化精準調控、人才新政、房地產(chǎn)稅試點(diǎn)等各類(lèi)舉措靈活互補，商品房市場(chǎng)將更好地滿(mǎn)足購房者的合理住房需求?？傮w來(lái)看，雖然央行信貸政策有所松動(dòng)，但房地產(chǎn)政策調控的方向沒(méi)有改變，與2021年下半年相比，地產(chǎn)周期下行的幅度將趨緩?；谏鲜雠袛?，我們認為2022年地產(chǎn)對建筑鋼需求會(huì )有下降，但不會(huì )出現“斷崖式”下挫。

（2）宏觀(guān)政策支持力度加大 基建投資迎來(lái)顯著(zhù)增長(cháng)

基建投資主要對沖房地產(chǎn)景氣度和出口增速的下行，2022年度，為實(shí)現“穩增長(cháng)”目標，財政政策有望發(fā)力，將倒逼基建投資回升：預計全年基建投資實(shí)現4%的增速，尤其在二季度會(huì )有發(fā)力；具體反映在地方政府專(zhuān)項債發(fā)行提前，發(fā)行量相應提升。

2022年政策對基建投資的支持力度將明顯加大，首先表現在資金來(lái)源有保障。2021年地方政府新增專(zhuān)項債中，超過(guò)1萬(wàn)億元的額度將結余到2022年落地實(shí)施。預計2022年新增專(zhuān)項債將超過(guò)3.5萬(wàn)億，發(fā)行進(jìn)度也將適度提前。按照此前全國人大常委會(huì )的授權，2022年可提前下達的專(zhuān)項債最高額度為2.19萬(wàn)億，將促進(jìn)基建投資增速回升。此外，還將鼓勵和引導民間資本參與基礎設施建設，特別是有穩定收入的基建項目將向民間資本開(kāi)放，激發(fā)市場(chǎng)主體的投資活力。

對于2022年基建投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，主要有兩方面值得期待。

一是“十四五”重點(diǎn)建設項目集中落地。2022年是實(shí)施“十四五”規劃承上啟下之年，國家發(fā)改委明確了要推進(jìn)“十四五”規劃102項重大工程項目建設，將會(huì )有大量基建項目規劃落地實(shí)施。除了重大交通、物流、水利工程、生態(tài)環(huán)境等基建項目以外，還涉及養老托育、文旅體育、能源生產(chǎn)儲銷(xiāo)保障體系、糧食生產(chǎn)儲備設施等基建項目，遠遠超出傳統“鐵公基”的范疇。

二是促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新基建加快落地。綠色經(jīng)濟是未來(lái)基建投資的重點(diǎn)方向，中長(cháng)期投資需求空間很大。目前我國能源結構中火力發(fā)電超過(guò)70%，要實(shí)現碳達峰碳中和目標，需要加快推進(jìn)新能源、新材料、節能環(huán)保等新型基礎設施投資建設。為了推動(dòng)數字經(jīng)濟發(fā)展，將加快推進(jìn)5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等基礎設施建設。隨著(zhù)人口老齡化加快發(fā)展，醫療、養老、公共服務(wù)等基礎設施存在巨大缺口，相應的投資力度將持續加大。

我們預計2022年春節過(guò)后基建投資增速顯著(zhù)回升，下半年增速企穩，考慮到穩增長(cháng)壓力將在上半年更大，基建投資的托底作用需要更多在上半年釋放。

（3）提升核心競爭力 制造業(yè)延續向好

對于中國制造業(yè)來(lái)說(shuō)，數字化和智能化、雙碳目標和綠色化以及內循環(huán)建設和供應鏈重構是當前以及未來(lái)明確的三個(gè)重大趨勢。

2022年，隨著(zhù)全球供應鏈瓶頸緩解，受經(jīng)濟復蘇疊加航運業(yè)綠色轉型發(fā)展的要求，全球造船業(yè)將迎來(lái)新一輪增長(cháng)周期，從而保持對于鋼材的較高需求。此外，2022年，家電、汽車(chē)、機械、自行車(chē)摩托車(chē)等行業(yè)的鋼材需求量也將延續2021年的平穩增長(cháng)態(tài)勢。

3、鋼材供給端延續回落

在“碳達峰、碳中和”的大方向下，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)明確供給“摸頂”，產(chǎn)能、產(chǎn)量雙管控將呈現常態(tài)化趨勢。

2022年，隨著(zhù)存量鋼鐵產(chǎn)能的繼續壓降和優(yōu)化，在碳達峰、環(huán)保、限電等因素干預下，粗鋼產(chǎn)量或呈現穩中下降趨勢。在房地產(chǎn)需求減弱的背景下，鋼鐵行業(yè)供需有望保持相對平衡，而鐵礦石、焦炭等供應不會(huì )寬松，產(chǎn)業(yè)鏈利潤動(dòng)態(tài)分配，鋼鐵企業(yè)盈利水平或有下降。鑒于2021年壓減粗鋼產(chǎn)量和能耗雙控工作順利推進(jìn)，且成效良好，我們預計供給端仍將受到政策的管控，但類(lèi)似2021年的“一刀切”現象會(huì )有所收斂。綜合判斷，預計2022年我國粗鋼產(chǎn)量同比將有0-2%左右的下降，因2021年粗鋼產(chǎn)量的縮減集中體現在下半年，因此，2022年前期粗鋼產(chǎn)量會(huì )低位回升。

4.原料理性回歸 成本重心下移

2021年，鐵礦石、煤炭等大宗商品價(jià)格大幅上揚，供應端的缺口一度影響經(jīng)濟運行，為此，國家密集出臺大宗商品“穩供保價(jià)”政策，干預上游行業(yè)價(jià)格無(wú)序上漲，預計這樣的政策在2022年度仍會(huì )貫徹實(shí)施。如，對于供應端，政策層面的目標是：“要增強國內資源生產(chǎn)保障能力，加快油氣等資源先進(jìn)開(kāi)采技術(shù)開(kāi)發(fā)應用，加快構建廢棄物循環(huán)利用體系”。

對鋼鐵行業(yè)原材料保障，采取的措施主要有：一是“重在突破供給約束堵點(diǎn)”，抓好國內及海外資源供應保障；二是提高資源開(kāi)發(fā)效率，提質(zhì)增效，包括數字化改造；三是加快廢鋼利用，預計影響廢鋼利用的進(jìn)口、票稅等問(wèn)題將有望繼續改善?？傮w看，2022年，包括鐵礦石等大宗商品在內的“穩供保價(jià)”壓力將有減弱，但若出現類(lèi)似2021年那樣的“失控式上漲”，又會(huì )受到政策的干預。

鐵礦石：供需走向平衡，年度均價(jià)下移

從中長(cháng)期看，全國嚴格執行粗鋼產(chǎn)量控制，疊加對于電爐鋼應用的鼓勵，將直接導致鐵礦石需求量出現下降，但海外鋼廠(chǎng)生產(chǎn)恢復，預計可以部分彌補國內需求的下降。

目前，全球鐵礦石供給仍被壟斷，短期內供應不會(huì )寬松，但隨著(zhù)國際海運費的回落，疊加國內港口庫存高位，鐵礦石價(jià)格很難大幅推高。因2021年度鐵礦石價(jià)格一度瘋漲，整體基數較高，我們預計，2022年度鐵礦石年度均價(jià)環(huán)比下降，62%品位進(jìn)口礦會(huì )在120美元/噸以下（2021年度約為160美元/噸）。

2021 年前三季度，四大礦山產(chǎn)量合計達 2.86 億噸，同比增長(cháng)3.4%。其中淡水河谷產(chǎn)量持續恢復，三季度單季公司鐵礦石產(chǎn)量為 0.89 億噸，為2019年以來(lái)新高，逐步接近潰壩前水平；公司2021年鐵礦石產(chǎn)量指引預計為3.15-3.20 億噸，2022 年預計增長(cháng)至3.20-3.35億噸。此外，2021年必和必拓的South Flank 正式投產(chǎn)，力拓的 Gudai Darri 礦區有望于2022年投產(chǎn)，FMG的Iron Bridge 項目也有望在2022年投產(chǎn)。2021年，隨著(zhù)鐵礦石價(jià)格的提升，非主流礦產(chǎn)量也有明顯增加：1-10 月，印度鐵礦石發(fā)貨量為7182萬(wàn)噸，較2020年同比上漲35.9%；2021年我國鐵礦石原礦產(chǎn)量為8.2 億噸，同比增長(cháng)11.5%。

綜合來(lái)看，預計2022年四大礦山產(chǎn)量供應預計保持微增狀態(tài)。

焦炭：供需雙弱，成本支撐

2021年，煉焦煤供應一度十分緊張，導致價(jià)格大起大落，焦炭?jì)r(jià)格也隨之起伏。從短期來(lái)看，處于較低水平的煉焦煤庫存對價(jià)格形成支撐。從中長(cháng)期看，對粗鋼產(chǎn)量的管控疊加電爐鋼占比的提升抑制焦煤需求，而焦煤進(jìn)口量存在上漲空間，價(jià)格會(huì )有修復。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，焦炭企業(yè)作為加工企業(yè)，在供需雙弱的背景下，利潤仍將受到焦煤和鋼材兩端擠壓，價(jià)格或將在焦煤成本支撐下運行。

廢鋼：“雙碳政策”推進(jìn)，廢鋼用量提升

2021年廢鋼消耗量有所增長(cháng)，主要原因是利潤刺激下電爐開(kāi)工率的上升，在粗鋼壓減任務(wù)下，轉爐廢鋼比卻有小幅下滑，因此對礦石的替代作用不明顯。短期來(lái)看，雖然廢鋼鐵資源依然緊張，但廢鋼煉鐵成本偏高，電爐鋼產(chǎn)量受到抑制，鐵礦石需求增量受廢鋼替代的影響不大。

進(jìn)入2022年，隨著(zhù)“雙碳政策”推進(jìn)，提高廢鋼利用、降低噸鋼碳排放量是發(fā)展趨勢。通過(guò)差異化產(chǎn)能置換政策鼓勵，驅動(dòng)中長(cháng)期電爐鋼產(chǎn)量增加；未來(lái)隨著(zhù)碳達峰、碳中和政策持續推進(jìn)，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的資源環(huán)保成本會(huì )逐步升高；隨著(zhù)國內城鎮化進(jìn)入快速發(fā)展末期，社會(huì )廢鋼儲蓄量加速增加，預計廢鋼供應也將得到提升，廢鋼對礦石的替代作用將逐漸明顯。

綜合來(lái)看，2022年鐵礦石供應形勢暫難寬松，預計進(jìn)口礦價(jià)格多數時(shí)間會(huì )維持在100美元/噸以上；焦炭和焦煤供給緊張局面有望緩解，但價(jià)格會(huì )維持在一定高位；在“雙碳”政策推進(jìn)下，廢鋼用量占比提升，價(jià)格或保持堅挺。預計2022年鋼鐵原料價(jià)格維持強勢，生產(chǎn)成本端的支撐作用仍將明顯。

5.關(guān)稅調整保障國內需求，鋼材進(jìn)口增出口降

2021年12月15日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )發(fā)布《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )關(guān)于2022年關(guān)稅調整方案的通知》。最惠國稅率方面，對954項商品（不含關(guān)稅配額商品）實(shí)施進(jìn)口暫定稅率；自2022年7月1日起，取消7項信息技術(shù)協(xié)定擴圍產(chǎn)品進(jìn)口暫定稅率。出口關(guān)稅稅率方面，繼續對鉻鐵等106項商品實(shí)施出口關(guān)稅，提高黃磷以外的其他磷和粗銅等2項商品的出口關(guān)稅。

據國家統計局數據顯示，2021年1-12月國內鋼材累計出口量為6689.5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)24.60%。財政部、稅務(wù)總局分別于2021年4月底和7月底發(fā)布了關(guān)于取消（部分）鋼鐵產(chǎn)品出口退稅的公告，此后我國鋼材出口量出現連續下降，11月份我國鋼材出口更是首次出現年內同比負增長(cháng)，同比下降0.9%；不過(guò)，12月份我國鋼材出口量環(huán)比增長(cháng)15.25%。在“雙碳”戰略下，鋼材產(chǎn)品應優(yōu)先保障國內需求，從2021年度鋼材進(jìn)出口數據看，政策面還有調整的空間。

2022年全球鋼鐵需求將繼續增長(cháng)。世界鋼鐵協(xié)會(huì )預測2022年全球鋼鐵需求量將繼續增長(cháng)2.2%，達到18.96億噸。隨著(zhù)全球鋼鐵生產(chǎn)恢復，鋼材需求增速放緩，海外的鋼鐵供需形勢將逐漸平衡，國際市場(chǎng)價(jià)格有望回落，我國鋼材出口價(jià)格優(yōu)勢削弱后，會(huì )抑制中國鋼材的出口。

目前來(lái)看，海內外鋼價(jià)仍有差距，但為保證國內市場(chǎng)供需平衡，不排除2022年會(huì )有新的政策出臺，以減少成材出口，增加半成品進(jìn)口。我們預計2022年度國內鋼鐵凈出口數量同比會(huì )有下降。

三、2022年鋼材價(jià)格走勢預測

2022年，國家強化“穩字當頭”“穩中求進(jìn)”，宏觀(guān)政策突出逆周期、跨周期調整，政策持續發(fā)力，將為鋼鐵行業(yè)穩定運行提供良好的發(fā)展環(huán)境，“穩定基調”將貫穿于全年始終。

2022年控產(chǎn)政策對粗鋼供給的影響將持續存在，但由政策主導的供給振幅會(huì )縮??；在房地產(chǎn)和出口均處于放緩周期背景下，需求端總體承壓運行。預計2022年鋼材將呈現供需雙弱的格局，鋼價(jià)運行高點(diǎn)較2021年下移，低點(diǎn)有抬升。從節奏上來(lái)看，我們預計2022年上半年需求強度較2021年下半年改善：房地產(chǎn)不會(huì )遭受更大壓制，財政大概率趨向寬松，出口還有增長(cháng)慣性。因此我們認為鋼材需求正在逐步走出“至暗時(shí)刻”，預計在2022年上半年的傳統旺季中鋼材仍有回升的動(dòng)力。

具體判斷如下：

2022年我國鋼鐵行業(yè)將迎來(lái)供需雙降的局面，其中需求下降力度或大于供給收縮程度，板材的需求拉動(dòng)會(huì )強于建材。原料端走勢對成材價(jià)格支撐依然明顯：鐵礦石供需趨于平衡，價(jià)格圍繞中樞波動(dòng)；在政策調節下，焦炭供給回升，價(jià)格回歸理性。預測2022年國內鋼材市場(chǎng)呈震蕩波動(dòng)行情，振幅較2021年明顯收窄，全年均價(jià)小幅下移。

具體到建筑鋼，預計全年國內建筑鋼價(jià)呈現波浪式運行，即，鋼材指數運行區間在4300-5500元/噸，年度均價(jià)跌幅在300-600元/噸左右；年度價(jià)格高峰節點(diǎn)或在二季度和四季度兩次出現。全年走勢具體表現為：元旦之后，廠(chǎng)商博弈，剛需讓位于冬儲，價(jià)格高位整理；春節過(guò)后，需求逐步恢復，價(jià)格趁勢拉升，但有沖高回落的風(fēng)險；進(jìn)入二季度，供應受到抑制，庫存得到消化，價(jià)格重心上移；三季度，政策擾動(dòng)減少，供需博弈加劇，價(jià)格震蕩走弱；四季度，宏觀(guān)政策影響，旺季需求配合，鋼價(jià)沖高后調整。