煤炭開(kāi)采行業(yè)2022年中報總結:2季度盈利再創(chuàng )新高 產(chǎn)量/資本開(kāi)支小幅增長(cháng)
業(yè)績(jì)概覽:上半年行業(yè)盈利繼續創(chuàng )新高,Q2 整體扣非凈利潤環(huán)比增長(cháng)23%。根據Wind 數據,我們覆蓋的25 家煤炭開(kāi)采公司上半年合計歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別為1409 和1311 億元,同比分別增加105%和96%。而扣除神華后合計為998 和906 億元,同比分別增加138%和113%。各公司第1、2 季度歸母凈利潤合計分別為575 和834 億元,而扣非后分別為589 和723 億元,2 季度環(huán)比分別增長(cháng)45%和23%。
財務(wù)分析:上半年平均凈利率和ROE 增長(cháng)至21%和12%,營(yíng)運效率明顯提升,負債率平穩回落。(1)盈利能力:上半年煤炭板塊各公司毛利率、凈利率和ROE 平均分別為38.7%、20.5%、12.0%,同比分別上升8.5、7.7 和4.7 個(gè)百分點(diǎn)。(2)營(yíng)運能力:上半年各煤炭公司應收賬款和存貨周轉率均值分別為15.0 和11.4,同比分別上升45.8%和6.1%。(3)資本開(kāi)支:上半年整體增幅約13%,近半數公司同比出現不同程度下降。(4)負債率:截至22 年6 月底,各公司資產(chǎn)負債率均值為54.7%,較21 年末下降2.0pct。
經(jīng)營(yíng)狀況:上半年整體產(chǎn)量同比增長(cháng)2%,平均煤價(jià)漲幅超50%,平均噸煤凈利增長(cháng)近一倍。(1)產(chǎn)銷(xiāo)量:上半年有披露經(jīng)營(yíng)數據的23 家公司產(chǎn)量和銷(xiāo)量合計分別為5.4 和7.0 億噸,同比分別增長(cháng)2.4%和下降12.9%,其中產(chǎn)量增速低于上半年全國規模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量增速(上半年同比增長(cháng)11%),而整體銷(xiāo)量跌幅較大的原因是部分公司主動(dòng)剝離貿易煤業(yè)務(wù)。(2)噸煤價(jià)格和成本:根據我們測算,各公司噸煤價(jià)格平均為848 元/噸,同比平均漲幅為52.5%;噸煤成本平均為436 元/噸,同比平均上漲28.5%,部分公司噸煤成本漲幅較大主要受外購煤成本上漲、資源稅費增加、會(huì )計準則調整等影響。(3)噸煤凈利:測算上半年各公司噸煤凈利平均約為約為207 元/噸,同比增長(cháng)94.9%。
行業(yè)觀(guān)點(diǎn):煤價(jià)持續強勢,三季報業(yè)績(jì)預計維持高位,繼續看好板塊估值提升。目前行業(yè)政策面趨于平穩,長(cháng)協(xié)價(jià)格穩健,預計三季報業(yè)績(jì)維持高位。煤炭中期及長(cháng)期供需面較為確定,行業(yè)動(dòng)態(tài)PE 中樞約5-6倍水平,提升空間較大。而中長(cháng)期盈利維持高位,煤企分紅優(yōu)勢將持續顯現。繼續看好煤炭行業(yè)較強的基本面韌性以及板塊估值修復。繼續重點(diǎn)看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司:陜西煤業(yè)、兗礦能源(A、H)、中國神華(A、H)、山西焦煤。建議關(guān)注主線(xiàn):(1)估值優(yōu)勢顯著(zhù)且業(yè)績(jì)具備彈性的公司:晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等;(2)其他受益于穩增長(cháng)彈性較高的公司:中煤能源(A、H)、平煤股份等;(3)轉型新業(yè)務(wù)提升估值的公司:如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
(文章來(lái)源于廣發(fā)證券股份有限公司)
-
習近平:在全國科技大會(huì )、國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會(huì )、兩院院士大會(huì )上的講話(huà)
-
1-4月,我國挖掘機在新興市場(chǎng)出口數猛增!
-
政策解讀 | 《山東省推進(jìn)國一及以下排放標準的非道路移動(dòng)機械淘汰更新工作方案》正式印發(fā)
-
持續增長(cháng)!2024年5月工程機械產(chǎn)品進(jìn)出口快報
-
固廢從業(yè)者的創(chuàng )新策略與見(jiàn)解
-
開(kāi)工率維持高位丨吊裝設備、挖掘設備、路面設備齊開(kāi)花
-
人民日報:聚焦“三大工程”!保障性住房建設進(jìn)展如何?
-
中石化董事會(huì )高層調整方案,名單公布,剛剛!