2022年第三季度，中國工程機械行業(yè)持續下行，市場(chǎng)依然慘淡。但由于本輪下行周期是從去年第三季度開(kāi)始的，大部分企業(yè)在營(yíng)收和利潤的數據表現上較今年上半年有所好轉，營(yíng)收利潤雙下滑的企業(yè)數量從七成降至近半左右。

全品類(lèi)下滑  “單項”企業(yè)表現更佳

根據工程機械上市企業(yè)三季報，我們可以看到相對于工程機械全品類(lèi)設備制造商，專(zhuān)攻某一類(lèi)的企業(yè)（如鐵建重工、安徽合力等）在營(yíng)收上表現更佳。

雙雙下降

行業(yè)下行周期，我國發(fā)動(dòng)機領(lǐng)域龍頭——濰柴動(dòng)力，工程機械三大龍頭企業(yè)——中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械，工程機械行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)——山河智能，零部件龍頭企業(yè)——艾迪精密，或多或少都出現了第三季度營(yíng)收及前三季度營(yíng)收均同比下降的趨勢；

雙重增長(cháng)

而主要深耕叉車(chē)領(lǐng)域——安徽合力、杭叉集團，深耕地下工程裝備——鐵建重工，深耕礦用車(chē)領(lǐng)域——同力股份，都實(shí)現了第三季度以及前三季度營(yíng)收正向增長(cháng)。

第三季度轉正

而柳工、山推、恒立三家企業(yè)第三季度營(yíng)收變化由負轉正，表現不錯；

稍有異常

唯一較為特殊企業(yè)——浙江鼎力，上半年還處于營(yíng)收正增長(cháng)，但第三季度突然下滑。對此，官方給出的解釋是：

（1）公司積極調整市場(chǎng)結構，重新發(fā)力海外市場(chǎng)，預計前三季度海外收入占比超6成，國內市場(chǎng)受疫情影響收入有所下滑；

（2）公司調整海外市場(chǎng)銷(xiāo)售方式，建立海外子公司、搭建前置倉，因此收入需要等子公司確認方能并表，影響約2億元營(yíng)收，后續隨著(zhù)海外倉庫存的提升，收入確認將恢復正常。

在企業(yè)利潤表現中值得一提的是，整合后的徐工機械力壓群雄，登頂三季度工程機械上市企業(yè)利潤排行榜第一。

雙下降

由于行業(yè)下行，中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械、柳工、山河智能、濰柴動(dòng)力、艾迪精密第三季度以及前三季度利潤都出現不同程度的下滑。

正增長(cháng)

而深耕地下工程裝備——鐵建重工，深耕高機領(lǐng)域——浙江鼎力，深耕叉車(chē)領(lǐng)域——安徽合力、杭叉集團，深耕礦用車(chē)領(lǐng)域——同力股份，以及經(jīng)過(guò)企業(yè)調整后（收購山推德州）的——山推股份，都實(shí)現了第三季度以及前三季度利潤的正向增長(cháng)。

無(wú)論虧損與否  大部分企業(yè)都有閃光之處

中聯(lián)重科

中聯(lián)重科新興板塊進(jìn)入放量階段，分布估值下迎價(jià)值重估。（公司新興板塊包括高機、挖機、農機等板塊，受地產(chǎn)周期影響相對較小，市場(chǎng)前景廣闊。）在高機領(lǐng)域，公司已穩居國內第一梯隊，2022 年上半年收入增長(cháng)40%，新能源產(chǎn)品占比超70%，基于起重機技術(shù)同源性、產(chǎn)品譜系齊全、海內外客戶(hù)多元，高機板塊進(jìn)入快速放量期。挖掘機業(yè)務(wù)份額持續提升，部分大挖領(lǐng)域份額已進(jìn)入國內前三。預計2023 年除傳統起重機械、混凝土機械以外，新興板塊收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎價(jià)值重估。

三一重工

近日，三一重工發(fā)布了關(guān)于2022年前三季度海外市場(chǎng)銷(xiāo)售情況的公告。公告顯示，公司推行“以我為主、本土經(jīng)營(yíng)、服務(wù)先行”的經(jīng)營(yíng)策略，加快海外市場(chǎng)渠道與品牌建設、服務(wù)能力建設，加大國際化產(chǎn)品研發(fā)力度，國際化戰略取得積極進(jìn)展。2022年1-9月，公司實(shí)現國際銷(xiāo)售收入258.8億元，同比大幅增長(cháng)43.7%，較上半年加快10.8個(gè)百分點(diǎn)；挖掘機械全球市場(chǎng)份額快速提升，海外市場(chǎng)份額已突破8%；在美國、英國、意大利、巴西、加拿大等海外挖掘機械市場(chǎng)大國，銷(xiāo)售收入均實(shí)現60%以上的高速增長(cháng)。

濰柴動(dòng)力

在今年如此不利的背景下，濰柴在前三季度還能夠凈賺33.12億元，其強大的抗風(fēng)險能力的確值得一說(shuō)。正如濰柴董事長(cháng)譚旭光早先所講，濰柴不會(huì )受制于重卡行業(yè)的周期性下行，通過(guò)多年提早布局，濰柴已經(jīng)把“雞蛋”放到了不同籃子里。據了解，濰柴當前業(yè)務(wù)范圍包括且不限于動(dòng)力系統、商用車(chē)、智能物流與農業(yè)裝備這四大板塊，甚至在一些新業(yè)態(tài)、新能源、新科技的業(yè)務(wù)層面，也存在著(zhù)不錯的發(fā)展空間。

徐工機械

“新徐工”揚帆起航，龍頭競爭實(shí)力持續增強。2022 年8 月1 日，徐工機械重大資產(chǎn)重組完成資產(chǎn)交割，8 月29 日新增股份實(shí)現上市，吸收合并徐工有限，整體上市落地。隨徐工有限旗下挖機、混凝土機、礦機、塔機等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入上市公司，徐工機械綜合競爭力持續增強，整體盈利水平上行，利潤率提升邏輯有望持續兌現。

鐵建重工

鐵建重工2022年1-9月業(yè)績(jì)保持穩定增長(cháng)，主要的促進(jìn)因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)穩中有進(jìn)，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，研發(fā)投入不斷加大，驅動(dòng)企業(yè)持續發(fā)展，新簽合同額再創(chuàng )歷史新高。

恒立液壓

恒立液壓第三季度營(yíng)收增速逆周期實(shí)現轉正，主要增量或來(lái)自于非標油缸及通用泵閥業(yè)務(wù)表現亮眼，結合中報，非標油缸方面，公司在海工海事、新能源及其他特種油缸領(lǐng)域持續突破，泵閥產(chǎn)品在非挖領(lǐng)域如高空作業(yè)平臺、農機領(lǐng)域批量交付，在海工、盾構、新能源等領(lǐng)域也實(shí)現突破。公司第三季度業(yè)績(jì)增速高于營(yíng)收，主要由于非標占比提升帶動(dòng)結構優(yōu)化、原材料價(jià)格回落帶動(dòng)毛利率回升，同時(shí)，截至6 月30 日，公司擁有約4.3億美元貨幣資金，美元升值帶來(lái)的匯兌收益貢獻明顯。

我們可以欣喜地看到，雖然由于行業(yè)處于下行周期，一半企業(yè)都出現營(yíng)收利潤雙下降的情況，但從年報中的其他公開(kāi)信息來(lái)看，無(wú)論虧損與否，大部分企業(yè)在其產(chǎn)業(yè)布局以及海外出口等方面都有閃光之處！