工程機械行業(yè)多措并舉保利潤，2023年目標穩健復蘇！
2023-04-15
2022年工程機械行業(yè)遭遇下行周期。從財報來(lái)看，龍頭企業(yè)通過(guò)調整產(chǎn)品結構、降本增效等途徑想方設法保利潤，并在四季度實(shí)現了年內毛利率的高峰。2023年，不少企業(yè)提出了穩健復蘇的目標，將積極實(shí)施全球化、電動(dòng)化戰略，努力實(shí)現盈利能力的提升。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)走低
A股不少重要工程機械企業(yè)已披露2022年度年報，行業(yè)去年的發(fā)展成績(jì)已經(jīng)有初步體現。
截至發(fā)稿，三一重工、中聯(lián)重科、鐵建重工等已披露財報，柳工、建設機械也已披露相對詳盡的業(yè)績(jì)快報。五家公司在中信工程機械指數中的權重超過(guò)80%，具有相當代表性。
整體來(lái)看，行業(yè)業(yè)績(jì)表現較2021年進(jìn)一步走低，呈現收入利潤雙下滑的局面，且利潤降幅遠大于收入降幅。體現了在2016年至2020年的快速增長(cháng)后，行業(yè)整體周期性回落的局面。
Wind統計，前述五家公司營(yíng)業(yè)收入中位數為264.8億元，同比降幅約為18%；凈利潤中位數為23.9億元，同比降幅約為63%。工程機械本輪下行周期啟動(dòng)于2021年中，當年行業(yè)整體表現為增收不增利，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤中位數的同比變化幅度為12%、-27%。
國內需求的下滑是導致行業(yè)業(yè)績(jì)走低的核心原因。據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )對26家挖掘機制造企業(yè)統計，2022年共銷(xiāo)售挖掘機26.1萬(wàn)臺，同比下降近24%。其中，國內市場(chǎng)銷(xiāo)售僅15.2萬(wàn)臺，同比下降44.6%，創(chuàng )下2018年以來(lái)的最低值。
龍頭企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科的營(yíng)業(yè)收入降幅分別達到24.6%、38.0%。三一重工在年報中表示，國內工程機械市場(chǎng)處于下行調整期，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、工程有效開(kāi)工率不足等因素影響，市場(chǎng)需求大幅下降。中聯(lián)重科也反映，2022年基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開(kāi)工下降。
鐵建重工則因產(chǎn)品結構原因，逆勢實(shí)現營(yíng)收、利潤雙增長(cháng)，同比增幅均約6%。鐵建重工主營(yíng)隧道掘進(jìn)機、軌道交通設備，其主要應用的軌道交通市場(chǎng)在2022年投資發(fā)力，水利水電市場(chǎng)當年投資完成額更是同比大幅增長(cháng)近44%突破萬(wàn)億。
雖然行業(yè)整體處于下行周期，但是龍頭公司市場(chǎng)份額穩定，并在部分品類(lèi)市占率實(shí)現逆勢擴張。
三一重工挖掘機械在國內連續12年蟬聯(lián)銷(xiāo)量冠軍，超大型挖掘機市占率提升至第一，攪拌車(chē)市占率提升9個(gè)百分點(diǎn)突破30%。中聯(lián)重科的混凝土機械首推70米“凌云”泵車(chē)，成為行業(yè)高端泵車(chē)單品銷(xiāo)量冠軍，攪拌車(chē)市場(chǎng)份額提升至行業(yè)第二。
想方設法保利潤
雖然下行周期對行業(yè)整體的盈利能力構成挑戰，但龍頭企業(yè)普遍通過(guò)產(chǎn)品結構調整、降本增效等措施，力爭穩定毛利率水平。三一重工及中聯(lián)重科均表示，公司四季度毛利率水平已達到年內最高點(diǎn)。
三一重工的產(chǎn)品毛利率自2021年第四季度的18.9%，逐步回升至2022年二季度的22.8%、第四季度的27.3%。三一重工解釋稱(chēng)，毛利率的回升是由于國內外市場(chǎng)結構與產(chǎn)品結構的改善、降本增效措施的推進(jìn)。中聯(lián)重科也介紹，2022年全年公司毛利率近22%，4季度毛利率達到全年高點(diǎn)。
海外市場(chǎng)的表現是2022年工程機械行業(yè)的一大亮點(diǎn)。在2020年、2021年，挖掘機出口增速分別達31%、97%的高基數上，2022年挖掘機出口再創(chuàng )新高。出口量占銷(xiāo)售總量的比重達到近42%，較2021年的20%實(shí)現翻倍，在2022年9月我國挖掘機單月出口量更是首次超過(guò)了內銷(xiāo)。
一方面，海外銷(xiāo)售的發(fā)力有效得對沖國內需求的下滑。三一重工全年海外銷(xiāo)售收入365.71億元，同比增長(cháng)47%，海外銷(xiāo)售金額占比由去年的23%大幅提升至45%，公司挖掘機械海外市場(chǎng)份額超過(guò)8%。中聯(lián)重科的海外銷(xiāo)售收入接近百億元，同比增長(cháng)72.6%，海外收入在總營(yíng)收中占比提升至24%，大幅提升15.4個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面，海外銷(xiāo)售的高毛利率穩定了行業(yè)的盈利能力。三一重工海外銷(xiāo)售全年毛利率26.4%，既高于今年國內銷(xiāo)售的21.9%，也較去年海外銷(xiāo)售的24.1%有進(jìn)一步提升。中聯(lián)重科境外收入毛利率為22.0%，也略高于境內收入的21.8%
“降本增效”則是行業(yè)穩利潤努力的另一個(gè)關(guān)鍵方向。
中聯(lián)重科在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上介紹，2022年公司結合經(jīng)營(yíng)實(shí)際，深入開(kāi)展“極致降本”工作，具體措施包括“推進(jìn)供方整合、新材料新工藝新技術(shù)的應用和替換、進(jìn)口零部件國產(chǎn)化、提升關(guān)鍵件自制率”等；同時(shí)，2022年，中聯(lián)重科發(fā)生期間費用64.5億元，同比減少25.9億元，公司降低了廣告與推廣等費用。
鐵建重工的直接材料成本也較上年同期下降了2.3%。公司將成本的下降歸結于兩點(diǎn)：一是，公司推行“五化”，提高關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化水平；二是，實(shí)行降本增效，可控成本費用同比下降。
此外，去年12月落地的非道路移動(dòng)機械國家第四階段排放標準（簡(jiǎn)稱(chēng)“國四”），雖然短期內擾動(dòng)了工程機械的銷(xiāo)售情況，但客觀(guān)提升了工程機械的售價(jià)，也利于行業(yè)毛利率的提升。從“國三”切換“國四”，各機械設備品牌新品提價(jià)幅度普遍在15%至20%之間。
今年目標穩健復蘇
展望2023年，雖然業(yè)內普遍提出工程機械行業(yè)國內市場(chǎng)有望加快復蘇，國際市場(chǎng)高增速有延續性。但是企業(yè)普遍將“企穩”定位為主基調，并相應給出了穩健增長(cháng)的業(yè)績(jì)指引。
三一重工即表示，預計2023年公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)10%以上。鐵建重工則提出，2023年經(jīng)營(yíng)計劃目標為營(yíng)業(yè)收入118億元，毛利率與2022年基本持平，估算目標收入增長(cháng)速度為17%。中聯(lián)重科未給出數量化的經(jīng)營(yíng)目標指引，僅表示將堅持“積極的經(jīng)營(yíng)策略、穩健的財務(wù)計劃”的經(jīng)營(yíng)方針，實(shí)現穩健高質(zhì)量發(fā)展。
龍頭企業(yè)的謹慎具有合理性，剛剛過(guò)去的一季度，工程機械行業(yè)的復蘇態(tài)勢并不明晰。
據中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )最新披露，今年一季度，挖掘機主要制造企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機5.8萬(wàn)臺，同比下降26%；其中國內2.9萬(wàn)臺，同比下降44%；出口2.9萬(wàn)臺，同比增長(cháng)13%。3月份銷(xiāo)售總量為2.56萬(wàn)臺，同比下降31%。
東吳證券認為，挖掘機內銷(xiāo)低于預期，系受下游項目資金面緊張，開(kāi)工小時(shí)復蘇放緩影響；廣發(fā)證券則提出，行業(yè)目前仍處于排放標準切換的時(shí)點(diǎn)，2023年一季度月度銷(xiāo)量增速波動(dòng)較大屬于正?，F象。
不過(guò)，在一些前瞻數據的指引下，行業(yè)情緒仍然較為積極。東吳證券提出，4月工程機械核心零部件排產(chǎn)延續復蘇態(tài)勢，未來(lái)需求復蘇較為樂(lè )觀(guān)；浙商證券也預計，二季度開(kāi)始工程機械銷(xiāo)量同比增速拐點(diǎn)向上。
基于行業(yè)企穩復蘇的預期，在戰略上繼續推進(jìn)國際化、電動(dòng)化，在經(jīng)營(yíng)管理上持續提升盈利能力是各家企業(yè)的共同規劃。
三一重工表示，要通過(guò)降低存貨、加大回款提高現金流，通過(guò)提升產(chǎn)品競爭力，提升盈利能力與市占率；加大海外資源配置，全力開(kāi)拓海外市場(chǎng)，同時(shí)嚴格控制海外銷(xiāo)售的風(fēng)險；電動(dòng)化是公司最重要的戰略領(lǐng)域，將戰略資源集中在工程機械等領(lǐng)域的電動(dòng)化。
中聯(lián)重科則提出，混凝土、工程起重機、建筑起重機三大事業(yè)部把控效益和規模的動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)一步鞏固、提升市場(chǎng)地位；要完成全球化網(wǎng)絡(luò )布局，深化海外業(yè)務(wù)運營(yíng)體系，海外業(yè)務(wù)將實(shí)現從局部突破到全面發(fā)力、全面見(jiàn)效。
尚未披露財報的另一龍頭徐工機械則在接受調研時(shí)表示，公司對新能源產(chǎn)品下一步目標期望是2027年收入占比25%，2030年收入占比35%。徐工機械目前新能源產(chǎn)品占收入比例10%左右。此外，徐工機械預計今年總體毛利率有提升空間。
（文章來(lái)源證券時(shí)報）
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