自2021年下半年開(kāi)始，經(jīng)歷了5年正增長(cháng)的中國工程機械行業(yè)進(jìn)入下行周期。2023年前4個(gè)月，國內挖掘機銷(xiāo)量總計7.62萬(wàn)臺，同比下降25.04%，其中國內銷(xiāo)量為3.83萬(wàn)臺，同比下降達43.55%。

市場(chǎng)普遍認為，除國內工程機械行業(yè)處在周期調整階段外，“國三”切換“國四”吸引了部分提前購買(mǎi)的需求以及客觀(guān)原因導致的消費需求滯后，也是今年前幾個(gè)月市場(chǎng)超預期下滑的原因，預計工程機械行業(yè)的拐點(diǎn)在2024年前后顯現。

在此期間，資金儲備能夠在一定程度上緩解工程機械企業(yè)的流動(dòng)壓力，原材料價(jià)格下行也帶來(lái)一定的利好，但庫存的下調、降本增效仍需逐步解決。

另一方面，國際市場(chǎng)的增長(cháng)成為這一輪下行周期企業(yè)對沖風(fēng)險關(guān)鍵之一。2023年前4個(gè)月，國內挖掘機出口銷(xiāo)量為3.79萬(wàn)臺，同比提升12.17%。而在2022年，經(jīng)統計的A股工程機械設備企業(yè)，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(cháng)達66.80%。

需要注意的是，國際巨頭在海外市場(chǎng)的盤(pán)踞為中國工程企業(yè)出海帶來(lái)挑戰。加快技術(shù)與服務(wù)升級的同時(shí)，國資與民企合作推動(dòng)的公司體制改革，成為中國工程機械行業(yè)發(fā)展的新課題。

國內市場(chǎng)有望年內筑底

根據申萬(wàn)二級工程機械行業(yè)數據，2022年，A股31家企業(yè)中，歸屬凈利潤下降的企業(yè)共計19家，占比61.29%。2023年一季度，A股企業(yè)業(yè)績(jì)整體有所好轉，歸屬凈利潤下滑的企業(yè)有15家，占比48.39%。

但營(yíng)收規模位列前三的徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科在2023年一季度的凈利潤下降趨勢并未扭轉，期內分別同比下降26.38%、4.92%、10.63%，2022年，這三家企業(yè)的歸屬凈利潤分別同比下滑47.53%、64.49%、63.22%。

三一重工在年報中表示，“2022年，伴隨中國經(jīng)濟面對超預期沖擊，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩、工程有效開(kāi)工率不足等因素影響，市場(chǎng)需求大幅下降。”中聯(lián)重科也向投資者公開(kāi)回應，“2022年受基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開(kāi)工下降等的影響，公司營(yíng)收同比下降。”

中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2022年，全年挖掘機銷(xiāo)量總計26.13萬(wàn)臺，同比下降23.76%，其中，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量15.19萬(wàn)臺，同比下降44.64%，出口銷(xiāo)量10.95萬(wàn)臺，同比增長(cháng)59.96%。

2023年一季度，工程機械市場(chǎng)繼續下行，挖掘機銷(xiāo)量總計5.75萬(wàn)臺，同比下降25.53%。其中，挖掘機國內市場(chǎng)銷(xiāo)量為2.88萬(wàn)臺，同比下降44.44%。

但這種趨勢，在后市的判斷中，被視為行業(yè)有望在2023年筑底的信號之一。

柳工方面向投資者表示，“2023年，基建投資會(huì )保持較高增速，房地產(chǎn)投資將開(kāi)始恢復，專(zhuān)項債投放加快，工程項目資金緊張局面有望改善，利好工程機械行業(yè)，有望緩沖行業(yè)周期的調整壓力。”

徐工機械業(yè)公開(kāi)預判，“行業(yè)今年一季度承壓，二季度逐步恢復，下半年穩定復蘇，全年有望筑底企穩。”

同時(shí)，徐工機械還指出，2023年，公司的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)一是壓降應收賬款，二是壓降存貨，三是通過(guò)穩價(jià)、降本，調整產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品結構、業(yè)務(wù)結構。

截至2022年末，A股機械工程企業(yè)的平均應收賬款為43.25億元，同比增長(cháng)4.04%；平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為4.72億元，同比下降46.06%，平均歸屬凈利潤則為6.57億元。但2022年年末的貨幣資金平均為33.30億元，同比增長(cháng)168.35%，能夠在一定程度上緩解流動(dòng)壓力。

但去年行業(yè)內的企業(yè)庫存水平仍有大幅提升，期內，A股機械工程上市公司的平均庫存商品賬面余額為18.77億元，同比增長(cháng)31.54%。

此外，在降本增效方面，企業(yè)內部經(jīng)營(yíng)效率的提升或將遭遇瓶頸。

Wind數據顯示，2022年，機械工程板塊期間費用率14.0%，同比提升1.8pct。其中，銷(xiāo)售費用率4.6%，同比提升0.7pct；管理費用率4.6%，同比提升1.1pct；研發(fā)費用率4.4%，同比提升0.4pct；財務(wù)費用率0.4%，同比下降0.5%。東吳證券分析師周爾雙認為，“費用率提升主要系業(yè)務(wù)量下降的同時(shí)費用保持相對剛性。”

2023年一季度，三一重工期間費用率18.5%，同比提升2pct，其中銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為7.2%、4.0%、7.8%、-0.5%，同比變動(dòng)0.5pct、0.8pct、0.8pct、-0.2pct。

但原材料價(jià)格的下行也為機械設備生產(chǎn)企業(yè)提供了一定利好。梳理中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )的數據，2023年5月的平均鋼鐵綜合價(jià)格指數同比下降19.79%，較今年4月環(huán)比下降3.84%。鋼材在挖掘機生產(chǎn)成本中占比17%，東吳證券分析師周爾雙認為，2023年挖機成本端壓力有望明顯緩解。同時(shí)，海運費回落將繼續減輕成本壓力。

海外市場(chǎng)逆勢增長(cháng)

值得注意的是，2023年第一季度，在營(yíng)收規模位列前十的工程機械企業(yè)中，部分企業(yè)仍然實(shí)現了凈利潤的同比增長(cháng)，其中柳工的歸屬凈利潤實(shí)現23.73%的同比增長(cháng)，山河智能則同比增長(cháng)161.49%。

業(yè)績(jì)的增長(cháng)與海外市場(chǎng)進(jìn)入收獲期關(guān)系密切。中國工程機械工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，今年一季度，挖掘機出口銷(xiāo)量為2.86萬(wàn)臺，同比增長(cháng)13.26%。

近期，柳工向投資者表示，“公司一季度毛利率、凈利率等關(guān)鍵業(yè)績(jì)指標優(yōu)于行業(yè)平均水平，海外銷(xiāo)售收入增長(cháng)超過(guò)70%，今年國際市場(chǎng)有望繼續保持增長(cháng)態(tài)勢。在區域結構上，發(fā)展中國家、歐美發(fā)達市場(chǎng)的需求將繼續保持穩定增長(cháng)。因此，公司在二季度、三季度的增長(cháng)是可期的。”

山河智能則回應，“上半年公司海外出口產(chǎn)品訂單相對充足。”

從中長(cháng)期的布局來(lái)看，國際化業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jì)增長(cháng)的突破方向。柳工表示，2022年，公司的境外營(yíng)收為81.19億元，占總營(yíng)收的30.66%。“未來(lái)3-5年，公司的第一個(gè)布局和目標就是海外業(yè)務(wù)，占比要達到50%。”

從行業(yè)層面來(lái)看，2022年，A股工程機械設備企業(yè)的海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(cháng)達66.80%。

其中，徐工機械的境外營(yíng)收為278.38億元，同比增長(cháng)115.13%，占總營(yíng)收的29.67%；三一重工為365.71億元，同比增長(cháng)47.19%，營(yíng)收占比45.70%；中聯(lián)重科為99.92億元，同比增長(cháng)72.60%，營(yíng)收占比24.00%。

事實(shí)上，海外市場(chǎng)目前較大比例被國外巨頭占據。據東吳證券測算，2022年海外工程機械市場(chǎng)空間約5000億元，其中卡特彼勒占據69%的市場(chǎng)份額，而三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科在海外工程機械市場(chǎng)份額僅為7%、5%、1%。

因此，對國內工程機械企業(yè)而言，進(jìn)軍海外市場(chǎng)將是一場(chǎng)持續的技術(shù)與服務(wù)的競逐。2022年，A股工程機械設備企業(yè)的研發(fā)費用平均為6.05億元，同比增長(cháng)3.95%。其中，徐工機械、三一重工、中聯(lián)重科研發(fā)費用分別為40.82億元、69.23億元、25.07億元，占總營(yíng)收的4.35%、8.65%、6.02%。

此外，在31家A股機械工程設備上市公司中，目前僅8家為國資主管，民營(yíng)企業(yè)成為出海的主要力量。但另一方面，國資與民企合作推動(dòng)下的公司體制變革，或將使部分企業(yè)煥發(fā)出新的活力。

2020年3月，柳工吸收合并柳工有限，實(shí)現整體上市。據公司介紹，“2022年，柳工首先從戰略上思考工程機械行業(yè)的周期性，在公司內部實(shí)施組織調整，增加了農業(yè)機械、工業(yè)車(chē)輛、歐維姆，以及高空起重機等非周期性業(yè)務(wù)。其次，進(jìn)一步推進(jìn)海外市場(chǎng)開(kāi)拓。同時(shí)，推動(dòng)柳工的整機以及關(guān)鍵零部件、新技術(shù)的發(fā)展。此外，開(kāi)源節流。”

此前，山河智能選擇“牽手”廣州國資控股集團廣州工控。山河智能近公開(kāi)期表示，“廣州工控入主后，賦能公司未來(lái)發(fā)展，尤其在廣州及大灣區給山河智能帶來(lái)市場(chǎng)資源。”

（文章來(lái)源于聰慧工程機械網(wǎng)）