今年以來(lái)，隨著(zhù)原材料、運費價(jià)格壓力減弱，企業(yè)的利潤率開(kāi)啟了修復過(guò)程。據資料顯示，2023年Q1，三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科毛利率同比提升5%、7%、6%，利潤率修復趨勢有望延續，業(yè)績(jì)有望觸底回暖。

對此，專(zhuān)家斷言，按照七至八年更新周期，2024-2025年內銷(xiāo)工程機械市場(chǎng)有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉。

5月挖機降幅收窄，出口好于預期

據數據顯示，2023年5月挖機行業(yè)銷(xiāo)量16809臺，同比下降18.5%，好于CME預測降幅25%。其中，國內銷(xiāo)量6592臺，同比下降46%，與預期基本一致；出口10217臺，同比增長(cháng)21%，好于7%預期值。

受下游項目資金面緊張影響，5月工程機械內銷(xiāo)下滑幅度仍較大。從地產(chǎn)、基建數據看，2023年4月房屋新開(kāi)工面積同比下滑27%，地產(chǎn)投資完成額同比下滑16%，地產(chǎn)施工熱度未回暖?；ㄍ顿Y完成額1.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%，維持較高增速。2022&2023年Q1，17家工程機械企業(yè)合計實(shí)現營(yíng)收3240/804億元，同比變動(dòng)-13%/+4%，歸母凈利潤161/59億元，同比變動(dòng)-47%/+6%，Q1業(yè)績(jì)增速轉正，隨著(zhù)行業(yè)基數自然回落，預計全年行業(yè)增速前低后高。

出口拉動(dòng)行業(yè)提前復蘇 邁向全球舞臺

2022年挖掘機行業(yè)出口銷(xiāo)量同比增速達60%，占總銷(xiāo)量比例躍升至42%，主要受益于海外工程機械景氣復蘇及龍頭全球阿爾法兌現。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工機械約40%，中聯(lián)重科約30%，并且出口收入增速有望維持30%，出口成為業(yè)績(jì)主要驅動(dòng)力。對標海外龍頭卡特彼勒、小松，全球化兌現有望貢獻業(yè)績(jì)增量，拉平周期波動(dòng)，工程機械龍頭有望迎估值上移。

“一帶一路”催化不斷，工程機械未來(lái)可期

2022年工程機械主要企業(yè)出口收入占比達30%-50%，其中“一帶一路”占比達70%以上，為主要市場(chǎng)。2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會(huì )、金磚國家領(lǐng)導人峰會(huì )、一帶一路高峰論壇等高規格會(huì )議會(huì )在今年相繼舉辦。2023年1-4月，我國對一帶一路相關(guān)的65個(gè)國家非金融類(lèi)直接投資75億美元，同比增長(cháng)9%，行業(yè)分布以能源、交通等基建類(lèi)項目為主，占比60%以上。

工程機械為一帶一路核心板塊之一，隨著(zhù)一帶一路的深耕細作，將進(jìn)一步提振工程機械市場(chǎng)需求。

行業(yè)仍在筑底，業(yè)績(jì)呈現底部回暖趨勢

專(zhuān)家認為，受鋼材、海運費價(jià)格高企及規模效應下降等影響，2022年工程機械企業(yè)利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預計利潤率開(kāi)啟修復過(guò)程。2022年主要企業(yè)凈利率僅5%左右，基于當前鋼材價(jià)格水平，預計2023年主要企業(yè)有望提升約3個(gè)點(diǎn)，帶來(lái)利潤端50%以上增長(cháng)彈性。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年內銷(xiāo)工程機械市場(chǎng)有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉。

對于企業(yè)未來(lái)發(fā)展，某證劵人士看好以下四家企業(yè)：

三一重工中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動(dòng)化進(jìn)程中重塑全球格局機會(huì )。

徐工機械產(chǎn)品線(xiàn)最全的工程機械龍頭，業(yè)績(jì)增長(cháng)潛力大，估值修復具備高彈性。

中聯(lián)重科起重機、混凝土機械龍頭，高機、挖機等新興板塊貢獻新增長(cháng)極，有望迎價(jià)值重估。

恒立液壓作為上游高端液壓零部件龍頭，受益工程機械及通用制造業(yè)復蘇。

（文章來(lái)源智通財經(jīng)）